国信证券美国实际季度增速快评美国实的

国信证券：美国实际GDP季度增速快评 美国实际GDPQ1增长3.2% 消费支出贡献最大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

[Table_Summary]4月30日美国商务部公布，美国2010Q1实际GDP环比年化增长3.2%。

评论：

结论：2010Q1美国实际消费支出超过企业补库存和私人投资增长成为推动GDP增长的主要原因，政府支出效用降低。符合我们的判断：美国经济在09Q4部分政策退出之后转为内生需求推动，未来消费支出的显著增长有赖于就业和信贷市场的稳定复苏。随着补库存进程逐步减弱，2010年美国实际GDP增速将回归到3%或以下的水平，预计2010年全年增长约2.8%。

2010年Q1美国实际GDP环比增长3.2%消费支出增速创三年来新高美国实际GDP在09年Q4（环比）强劲增长5.6%之后，2010年Q1继续大幅增长3.2%，符合市场预期。预计美国经济进入2010年Q2后环比增速可能出现小幅回落，但经济复苏的向上趋势不变。值得注意的是，Q1实际消费支出超过企业补库存和私人投资增长而成为推动GDP增长的主要原因。仅对国内购买者的最终销售也增长2.2%，高于09Q4的1.4%。非住宅投资连续两个季度增长，其中设备与软件贡献最大，而商业地产是目前经济最脆弱的环节。

主要贡献来自消费支出，而非固定资产投资和补库存贡献Q1实际GDP增长的依次是：个人消费（2.6%）、私人投资（1.7%）、补库存（1.6%）、净出口（-0.6%）和政府支出（-0.4%，连续两个月贡献负面）。

您就说养奶牛吧！不少人辛辛苦苦养到最后却只能亏本卖牛的 个人消费支出中各项均有所增长：耐用品增速由前季度的0.4%显著增长至11.3%，而Q4耐用品消费增速仅0.4%，主要受政府原“旧车换现金”计划到期的冲击和基数影响，这表明耐用品消费在政府优惠政策退出后继续恢复；非耐用品支出增速由4.0%微降至3.9%，主要是服装鞋帽和食品饮料等；服务消费支出增速由1.0%上升至2.4%。

私人投资环比大幅增长14.8%，为连续三个月环比正增长，其中主要得益于设备与软件支出（13.4%），而商业建筑投资仍下降14%，降幅较前季缩小；居民住宅环比下降10.9%，扭转前两个季度环比增长的态势，拖累该季GDP增长0.3%。补库存对实际GDP贡献率由Q4的3.8%下降至1.6%，前季为22年以来最高增速。

净出口经济贡献再次转为负面，拖累该季实际GDP增速0.6个百分点。